峰小云

  我们来看一组客观的数据，然后你们能分析出什么规律性的结论？ 美国运通， 2021 年净利润是 2012 年的 2 倍，奥多比是 2012 年的 6 倍。微软就不参与对比，道理一样。   我们看到两股的走势完全不同， 2012 年到 2018 年 运通和奥多比，微软等股票走势相比很弱，这个时候用业绩增长这个逻辑是可以解释的过去的。   2019 年以后到今天，运通比过去涨速扩大，涨幅达到四倍。奥多比在最近一年大跌 50% 和运通形成鲜明的对比。   那么问题来了，是不是说，奥多比的增长逻辑改变了？公司基本面出了问题？要不然业绩不如他的大涨，它反而下跌？ 或者说运通的增长逻辑改变了？公司基本面发生重大的改变？ 如果，你能把我提出的这些问题给出一个完美的，合乎逻辑的解释，我想你对付中国股市，还觉得难吗？   但是，我也相信，我提出的这个问题对于习惯于短线，技术分析的股民来说，太深奥了，根本找不到入手的地方 。 当我们看到走势在分化，过去不好的大涨，过去大涨的大跌，是该股票的基本面出了问题？如果不是，怎么解释现在发生的事情，如果是，那么基本面的逻辑如何改变的？股价涨跌一定是基本面改变了吗？如果不是，是什么因素？所以真正揭开股票走势的规律，会非常复杂。但是再复杂的事情它都有真相 。

  我们继续聊一个话题 ， 三年前，美国有个基金女王非常厉害，她的收益率远超巴菲特，她的投资逻辑就是买数字科技股票，这个阶段市场基本一致认为巴菲特错了。   现在，数字科技股票大跌，巴菲特的股票反而强势上涨，回调很少，于是市场又认为姜还是老的辣，巴菲特是对的！ 短短三年时间，人们的认识巨大改变，究竟事实真相如何？谁对谁错？ 可以看到，绝大多数人都是不完全归纳法思维，他们只相信当下的现实。 我们再看一组数据：巴菲特的公司 2007 年以来上涨到 4 倍的市值，而我们选择亚马逊作为标的，即使亚马逊下跌 50% 依然同期增长 25 倍！ 你告诉我什么是真相？ 一年后，肯定数据又是另一番景象！ 所以说，股市是在变化的，而这个规律是一般人无法理解的。  

  人工智能等数字科技一定是历史发展的方向，但是，遭到美国的技术封锁后，中国数字科技前景就蒙上一层阴影，一些反智的行为开始大行其道。 如果，中外科技在未来三五年的差距继续扩大，美国数字科技直接跨越一个时代，那么中美在社会生产的效率上可能是倍数级的差别，这种差别的意义何在呢？那就是商品成本的改变，国外商品很廉价，性能很好，那么我们的外需市场后会很小。   国内市场基本就是大量的垃圾股通过注册制上市，然后一批一批的轮番炒作，炒一批扔一批，最终很难有持续多年增长的企业存在，目前股市的热门股，大市值股可以说和美国那些明星股比不值一提。如果这就是代表中国的公司，比如金龙鱼，海天味业，白酒，浙江建投，核酸检测的公司，养猪的，那么，这个市场就彻底沦为赌场！   如果没有核心逻辑，这是很可怕的，你不知道为什么涨，为什么跌，只能任人收割。 2022/06/30

人与人之间是没办法交流的，一般情况下，您找不到交流的人，表面看是大家没法沟通，实际上是一个人的知识深度远超过另外一个人。 记住，永远不要和低层次的人交流，因为他活在他的认知里，根本不可能理解高层次的人的观点。 这个世界低层次的人占有的数量超过 80% ，在互联网时代，话语权在他们手里，然而现实世界生存权在 20% 的人手里，他们永远不会平等，也无法平等交流，基于认知和利益。 很多人的阅历限制了他的认知，他们一辈子都在办公室打字，写文章，领工资和社保，这个世界他们只能从文字上去理解，所以我说他们是读书人。 每一个行当都可以赚大钱。但是很难，，智力的进步，知识的进步，是非常难的，因为您需要大量的研究。 我见过很多做实体的破产，确实过去三十年他们赚过钱，但是做实体的人有个逻辑，也就是思维路径，只会在自己的成功路上不断复制，因此，不断扩大规模，升级装修，开连锁，资金链一直处于紧张的状态，国家经济的发展就是若干个这样的老板的投资带动的，所以就业增长，税收增长， GDP 增长，很多个体餐馆每隔三五年必须装修一次，赚钱就开分店，现金流只能维持三五个月，所以疫情才会导致很多人破产。 读书人，他能理解吗？书本里只有数理化！ 2022/06/30  

  我相信我的逻辑思维，尽管我的观点与众不同，但是我非常自信 。 看待股市要放在历史和宏观经济的背景下，应科学的思维逻辑去判断。显然这是一个非常复杂而又系统的理论逻辑，但是有几个人会耐心的，认真的听我讲呢？一些赌徒，投机分子只会在乎眼前，只会幻想一夜暴富 。 我多次讲了，也在最近，不久前再次重申： A 股处于历史大牛市格局，它有它的逻辑依据，而这个依据不是一般人理解的逻辑思维。比如有人说，经济好股市才好，比如美国大跌我们怎么会好… .. 这些都不是正确的观点，他们的底层逻辑，理论工具都是错的，股市的理论基础是特殊的理论—投资学 。 投资学本质是哲学思维 。 因为中国经济穷途末路了，如果不依靠注册制和资本市场的强大融资能力，中国无路可走 。 正因为经济很差，通缩，资金没有出路，大量的存量货币要通过间接融资成为资本，根本不可能 。 我上面说的话能听懂的人已经不到 30% 了，所以听不懂就不要骂 。 另外，虽然是一个大牛市，但是牛市才是股民亏钱的原因，为什么？懒得讲了，费字 。 注册制还有一个功能，放大了市场风险，当然也放大了收益率，通俗的讲，这个市场更容易大起大落，所以涨跌幅从 10% 到 20% ，以后可能更大的幅度 。

“十年前，中国软件行业的收入为2.5万亿左右；十年后，这个数字已经达到了9.5万亿！中国软件行业规模在十年内增长了3倍，在经历上半场的野蛮生长之后，正式进入了下半场。”  峰小云：这十年来软件行业总产值翻了四倍，同期钢铁产量没有翻一番，这是中国市场的需求变化的体现。然而，在资本市场并没有一个大市值的软件股票，中国软件的营收一百多亿，市值250亿，在美国市值几千亿的软件公司不少，还有市值上万亿的软件公司。差距十分巨大。 是什么原因导致的这个差距？ 在资本市场就可以看出，虽然整个市场是在快速增长，但是大多数的软件公司的业绩并没有增长，这说明软件市场需求增大的同时，进入者也很多。 但是，中国的软件还停留在初级发展阶段，虽然市场非常分散，水平低，但是另外一个角度看，这个市场的方向必然是集中，必然会在竞争中产生强者，只要有市场需求，只要有竞争，这个赛道就会出现伟大的企业，不可能永远被外国软件公司控制。所以说，这个市场充满竞争也充满机会。 事实上，我们也看到最近十年业绩非常好的几家公司，我之前提过，股价也体现了他们的成绩。 我认为，今天给很多软件公司的一个机会就是云计算。市场集中度会从此拉开。

 曾宝宝，爷爷是曾山，伯伯是曾庆洪，她的的企业都到了10亿的市值，基本处于破产，还有恒大，融创一样的困境，处于第一的碧桂园已经被评为垃圾债券，股价暴跌。 直到今天还有人不相信房地产已经进入末日，你没有看到房价暴跌是因为流动性已经被锁死，有价无市。 我过去几年一直看空地产，尤其是2017年房价回光返照，一些人还在嘲笑看空地产的，今天这些不是在地产股上巨亏就是买了房子无法出手，思维路径依赖的典型。 有些事情，并不难分析，只要懂逻辑，但是，作为不完全归纳法逻辑思维的人，只看眼前的现象，所以，认知决定每个人命运。 曾宝宝的企业都没有人救得了，可见历史的车轮无人可以阻挡。 那么历史的方向和机会是什么？

 众所周知，今年股市大跌，不仅中国股市大跌，美国股市也大跌，是什么原因大跌？两者有何关联？后面股市行情如何？回答每一个问题都是非常复杂和困难的，即使非常专业的人和团队都很难准确的阐述。 我在朋友圈做过很多相关的论述，投资是我的最大的爱好，但是，理解投资的很难，这就引发一些理解能力有问题的人和心理素质差的人对我的指责和谩骂！这也是我越来越少公开谈论资本市场的原因。 目前的A股面临的问题虽然复杂但是很清晰，和美股走势只是表面的某个阶段的重合，而又有本质的不同。资本市场的理解和我们一般的行业逻辑完全不同，这是一个非常特殊的行业。 A股在我个人看来，整体属于牛市大格局，构成这个牛市的基础是注册制，注册制对中国股市有很大的影响，具体就不讲了。而注册制出台的本身是中国经济宏观背景决定的，这又是一个逻辑链。 今年股市大跌和牛市并不矛盾，仅仅是清零政策的影响，当宣布清零战略的时候，我就说股市要大跌。但是我也认为这个疫情也会在今年结束，因此大跌仅仅是一过性。 2022/06/27

 二十年前汕头的医疗条件就远远超过内地同级别的城市，当时就有三家三甲医院：汕大附属第一，第二医院和市中心医院，建设标准和设施都高于内地。而今天对比一下，汕大一附院已两个院区，还在规划第三个院区，市中心医院投资一家46亿的新院区。现在的医院新建投资非常巨大，里面的环境如同机场，高级酒店，已经和过去不可同日而语。 可以说医疗健康事业在中国正蓬勃发展！ 高考志愿填报可以考虑相关的专业，比如临床医学，检验医学，生物医学，医院管理，防疫，护理，药学……. 二十年前汕头就有专业的眼科医院，肿瘤医院，现在还在新建肿瘤医院，加上其他几家医院：中心医院，第二人民医院，中医院，精神卫生医院，附属第一，第二医院，妇幼保健医院，可以说汕头市什么也不发达，就是医疗很发达了，当然这是相比我们内地而言。这个也说明了中国医疗卫生市场的快速发展和前景！ 实际上医院很多人不了解，是一个非常复杂的单位，很多地方最大的单位就是医院和学校，但是医院业务，结构，管理比学校复杂多了！ 中国最大的医院在郑州，年营业额超过100亿，病床1万张！你可以想象一下！ 2022/06/27

 这几天中国教育股大涨，这事先从新东方直播带货开始！ 新东方直播间讲鸡汤，秀英文，朗读诗词，很多人很感动，但是清醒点，这跟鸿星尔克一样，三分钟热度！ 就靠一个人直播能改变新东方？ 就靠这种内容能持续？几个买东西的大姐真的来学英文的？ 你会让你孩子每天晚上去直播间为了学英文？然后买一大堆东西？ 就算以上我说的都错了，问题是，新东方做到的关你全通教育，豆神教育啥子事？ 还有昨天又一则上海关于元宇宙的消息，说要大力发展元宇宙，就算以后要搞元宇宙，可能受益的还是腾讯等公司吧？问题是由这些技术和能力的没有涨，反而亏损的垃圾公司涨停了！ 这就是A股，在这个市场上99%的人炒股考什么？蒙！赌博，跟风，除此之外一无所有，赚了开心几天，亏了哭爹骂娘！怎么亏的，怎么赚的？稀里糊涂。这就是韭菜！

 关于资本市场股价波动的规律问题，这是一个非常重要和复杂的研究项目，长期以来很多人都在穷尽各种方法去研究。 既然是规律，很多人自然想到用技术思维去解析股价波动规律，但是最后都失败了！ 万事万物运行都有规律，比如我们抛硬币，有没有规律？谁能预测每一次硬币落地是哪一面朝上？显然做不到，这就和股价一样，但是，是不是说就没有规律？如果放在时间轴上，你会发现，随着抛硬币次数的增长，硬币某一面朝上的概率无限趋近50%。 这就是规律。 那么股价也是一个道理，随着时间轴的拉长你会发现，越长的时间看，股价和业绩成正相关。 所以， 研究股价波动规律就在于研究企业的价值，然而企业的价值如何研究？这就进入另一个复杂的专业性问题。 我一直在思考这个关于企业价值的理论逻辑系统性研究。目前全球没有任何一家大学有这个专业，我觉得研究这个问题非常有意义。

  我经常说，辨别一个好人，就像辨别一只好股票一样很难，但是，我们判断一只垃圾，一个坏人是不是就很容易多了？   坏人，垃圾股一定有无数个缺点，既然你我都能发现一个，那肯定不止一个 ， 我们的认知能力发现不了缺点不等于它是完美的 。   因此，判断垃圾股非常容易，只要你能够判断垃圾股，投资就成功 80% 。 比如 中成股份 这个股票，过去二十年的财务数据如此差劲，这已经不可能是一家优质企业，具有这样的管理能力，业务能力和长达二十年都没有变好的企业，可以说烂到骨子里了 。   而庄家喜欢选择这样的垃圾股炒作，为什么我就懒得说了，而重点是凡是被恶炒到垃圾股，肯定不是让你去发财的 。   首先，优质公司的定义是什么？ 在投资这个范畴里，所谓的优质公司是指未来相当长的时间里公司能够继续保持较高的增幅持续增长 。   不管这个公司今天多大，哪怕像中石油，华为那么大，只要停止增长都不是投资意义上的优质公司 。   明确了这个概念我们就很清楚，事实上符合这个条件的公司不会超过 50 家 。 50 家都是相当乐观的数据 。   即使有 50 家，那意味着 99% 的公司是不值得投资的垃圾或者平庸的企业 。 因此，可见在股市里面找到未来继续长期增长的股票你想象有多难 。   然而这个难才是公平的，否则很容易岂不是很容易在股市赚钱？ 如何在股市发现优质投资对象？你觉得是看财务数据？或者是看股价那么简单吗？   因为很多过去几年业绩增长的不代表未来继续增长，这种占比非常高，所以单纯看财务报表作用不大 。   其次，如果看股价走势能发现吗？也不能，因为事实上很多过去某段时间股价大涨的后面暴跌，甚至退市，你如何确保今天股价大涨的以后不大跌？这种方法有效率极低，而你遇到一次垃圾股一生可能都没有机会翻身 。   所以未来的牛股很难发现，之所以很难发现，就是大牛似熊，就是说未来的大牛股可能今天走势很差，这个差是因为大多数人无法认识它，如果大多数人都能发现未来的牛股，逻辑就不成立 。   所以，真正投资，是在别人否定的股票中发现金子，而且能够坚持坚定，这种坚定不惧任何的冲击，这个心理强大是认知的支持体现 。 试问，一万个人中有没有一个人？   继续思考下去，就是禅了 。 2022/06/11 峰小云|FXY9110（微信）