峰小云

 很多人说中国股市没有价值投资，只有美国有价值投资，如何评论这个被大众广泛认可的观点呢？我希望我的粉丝中喜欢做股票投资的朋友好好听听我的观点，也许对你有益。 首先，既然大家认为美国有价值投资的存在，那么我问一句：在美国通过价值投资赚钱的人有几个？貌似你能够知道的就是巴菲特、彼得林奇等极少数的人。既然美国有价值投资为何绝大多数人没有赚到钱？说明不是股市的问题是个人的问题。 在中国股市有没有价值投资？ 中国股市虽然它的历史很短，只有30年，规模很小，直到最近几年规模才上去，但这也不妨碍我们做研究分析，从逻辑的角度请大家思考一个问题，放在二十年左右的时间里有没有业绩很差，长期业绩负增长股价大涨的？其次有没有长期业绩增长而股价不涨的？ 我可以说没有。 有人说，飞乐音响算不算长期业绩很差而三十年股价累计涨幅很高的？表面上是，其实并非如此，飞乐音响仅仅在2000年之前涨幅达到接近100倍，而同期确实业绩大幅增长，加上当时股票很少的关系，2000年之后，尤其是2007年以后业绩下降，虽然偶尔会有牛市或者炒作，但是整体走势很弱。 但是，包括万华化学、贵州茅台、格力电器等长期业绩增长的股票，累计上涨非常惊人，比如格力电器，上市以来营业额增长累计200倍，股价上2000倍！这还不是市值最高的时候！ 这是不是价值投资？这个收益率是不是可以超越同时期的房价上涨幅度？ 格力电器股价走势尽管上涨惊人，但是我们也要看到它一共经历了4次大跌，同样在美国股市的大牛股，也是经历过多次暴跌，跌幅超过50%很常见，甚至达到80-90%的幅度。 格力电器的收益率这么高是复利的结果，可能我们看短期涨幅不大，甚至有六七年股价都没有明显的涨幅。 很多股票的业绩增长是有周期性，大多数的周期很短，2-3年可能就达到了一生的辉煌，然后走向衰落，能够永远增长的公司基本不毁存在，能够存在二十年以上的凤毛麟角，就像给这样的公司，虽然曾经很辉煌，未来还能继续增长吗？第一个未知数，但是，至少它的过去给我们证明了价值投资是存在的。 既然如此，那么今天我们该做什么？那就是去寻找一个未来十年，乃至更长时间能够持续增长的公司并坚定的持有它！ 可是做到这点太难太难了，这需要超人的认知能力，人世间最大的智慧就是预测未来！但是，这就是投资的意义，去做难的事，容易的事，太多人在做了，他毫无意义。 我相信，这样的公司客观上是存在的，既然它在这里，

 现在走势比较强的股票，未来还会不会涨两三倍？不下跌？大概率来说很难，而且很多股票还会下跌超过50%！比如最近大涨的那些股票，太极集团，鸿博股份等，以前大涨的那些股票我预测后面大跌的，不是跌幅超过70%了吗？因此，今天面对这些大涨的股票不是羡慕而是保持畏惧；其次，对于目前走势比较弱的股票，很多是基本面比较差的，未来基本面改善的可能性极小，除非炒概念会有一波大涨，但这个概率很小，不知道是谁。 所以基本面很差的股票，你敢买吗？最后，我们只能去寻找未来确定公司业绩增长潜力很大的股票，能够在未来三年内增长五倍以上的。这个增长空间看起来很难吗？不难，很多股票上涨的周期里，一年上涨十倍的都有！所以说不是没有，而是少，少不等于没有，因此就要去研究寻找。做投资都要确定性的依据，这就是研究股票的基本工作。如果我们把这个决策做成功了，是非常了不起的事情。 很难，因为很难和收益就很有价值。所以，我每天都在思考这个问题，因为不断有扰乱自己的思路的东西，比如突发事件，市场情绪等。过去几十年来看美股，不断有政治事件，战争，恐怖袭击，经济危机等让股市动荡，但是你最终会发现，股市依然坚挺的创历史新高！这是为什么？我很早就在股禅讲了一个问题：用历史的格局看股市！因为人类的财富会不断增长的！财富是什么决定的？股禅理论认为是需求决定的！人类的需求永无止境，因此，财富会无限的延伸，我们无需焦虑！ 财富定义的内涵确定了，外延也就很明确了，相比过去我们的需求发生了改变，那么财富的外延出现了新的特征，所以我在几年前就认为，固定资产的财富效应会转移到非物质领域，从政治经济学逻辑推理必然会有一个资本市场的牛市阶段，这点我也在股禅讲过，中国不会印钞票，而是进入印股票的时代！ 中国从工业经济必须进入数字经济的结构性变革阶段，没有资本市场力量，是根本不可能做到的！通过这些演绎逻辑的研究，才能确保我们有正确的未来！

  别去当公务员，别去高校，别去体制内！ 这是我硕士毕业后兜兜转转三年的血泪教训。体制内最大的优势是稳定，但那是低层次的稳定，对于小市民阶层和进城务工人员、小镇做题家是最优解，但对于中产阶级绝对不是！ 三线城市，父母处级干部；高校教授；或资产千万以上，稳定收入百万，这是中产群像。 如果你出生在这样的家庭，你以为自己很幸福，其实进了体制内才发现自己上下不靠。什么意思？你进机关发现你的处级爹妈用尽所有资源都只能帮你把副科级变成副科职，实际屁用没有；你进高校才发现你教授爹妈用尽所有资源都只能帮你读完博士，进个高校，评副教授根本就是做梦，底层上来的人当然满足，他们和你站在一起已经阶层跃迁了，你呢？你留在这些网上吹爆的 “ 好地方 ” ，稳稳的阶层滑坡，因为时代原因，你很难在你父母的赛道上再次取得他们的成绩！ 那我们去哪？很简单，守不住位子就守财，说到底所有家庭的资源都能量化为财富和盈利能力，当务之急是用尽一切办法， 像海绵一样去吸收了解、学习至少一个稳健的投资理财领域的知识，这是中产必须掌握的技能，甚至比工作技能还重要得多！它至少有两个作用：一是防骗，二是稳住基本盘 。只要跑赢通胀，你就赢了大多数中产！（这是一个很基本的道理，你家里如果有 1000 万，每年傻瓜式谈价后城商行储蓄都能收入 50~80 万，稍微懂一点，比如大概知道哪个城市哪个地段房子有潜力，大致能分析出哪个赛道的基金白马股好一点，年盈利 100~120 万很正常，更别说懂行的私募和自带资源小公司原始股了， 140~160 万是基础利率。年薪到这个数要多强的能力？）当然我不是说要去听课，网上所有的投资理财课程只有两种；一是屌丝碰巧读了个好大学，编了个好经历来装逼的；二是大佬来坑你玩的。 绝知此事要躬行，你要亲身去经历。我强烈建议所有的中产子女，尤其家里没人从事过金融的，第一份工作选择风投！ 为啥是风投？不是银行，不是投行，不是券商？银行初始位置太低了，你接触不到投资的，关系不硬大概率是个工具人；投行是跟上市项目的，一是门槛高，不好进；二是收入高，但对家庭理财没帮助；券商是不错，但股票和基金风险太高，水太深，它的涨幅主要是机构抱团和信息差，你懂再多也没屁用。 风投不一样，它的核心价值是全产业，它是和各个产业接触最紧密的金融行业，在这里能够清晰的把握各个产业的发展脉络与价值逻辑。 所有的金融业，本质上都是为产业服务

 这个社会，懂道理的人不多，懂的能够执行的人更少。 人的一生，无论做什么，都会遇到困难，这很正常，不能解决困难是能力问题，遇到意外是运气问题。对于有能力的人，会遇到意外的灾祸，他能解决，甚至转化为有利的事情。普通人也会因为意外而发财，但最终因为其他的意外而失去，更有可能是因此转化为祸害，这是一个哲学逻辑的事。 说起来都明白，知道很难，因为人性是贪婪的，贪婪会让人失去理性，所以我很早就告诫自己，不要贪婪，要剔除一丝一毫的投机，每一次的盈利，我会反思追问自己。这是我的能力获得的吗？如果不是，没有必要沾沾自喜。 我经常说，赚多少钱不重要，重要的是怎么赚的，赚钱的方法是科学的，才能不断的复制，有一句话很多人都可能听过：一年翻倍易，三年翻倍难！因为越短的时间赚钱，运气的成分越多，如果你有科学的方法，即使十年翻五倍，那也相当厉害，因为你的方法也可以下一个十年翻五倍，二十年就是25倍，30年就是125倍，40年就是625倍…… 那么怎么才能确定赚钱的方法是科学的呢？这就是一个人的底层逻辑—-思维方式决定的，我经过十几年的思考发现，每10万个人，至少99000人是归纳法思维，凡是归纳法思维的人是不可能掌握科学方法的，所以绝大部分的人注定是沦为普通人。因此，那些当官的，或者行业专家，企业家等，虽然积累了不少金钱，但是他们的子女很快就会败光，财富很少传承过三代，所以古人云： 富不过三代，但穷可以穷十代，这是为何？ 因为通过权力寻租获取财富很容易，自然他们就不会从底层逻辑去革命思维，而是专注于寻求获得更大的权力；如果通过运气获取的财富，自然会更加崇信鬼神，所有的这些方法，都只会有一个结果，最后怎么来的怎么去..... 我做投资就经常告诫自己，也告诫别人，资本市场非常艰难，很多人觉得容易赚钱是因为某段时间的运气，所以他们自信，虽然资本市场艰难，但是，它很公平，它给你选择的机会！要知道现实社会中，普通人根本没有任何选择的机会！ 做投资我遇到过很多困难，但我平静对待，要分析困难的原因，有的是意外，不受自己控制的，意外做什么事都会遇到，不一定是不可以改变的事情，有时候还可以利用不利转为有利，困难也可以帮助消灭自己的竞争者，保证能够坚持的人，有能力战胜困难的人孤独的走到终点。 投资，是哲学，是人类最大的智慧，它里面包含的内容极为广泛和深刻，所以一般人在这里失败是非常正常的，不要去责怪市场，那些没有

 如果一个人啊他去赚钱，他赚很多钱，他又没有付出什么智慧劳动，匹配的智慧和劳动，突然一下暴富，这个绝对是不正常的，绝对是不可以持续的东西。同样是有很多股票啊，包括某些资产突然之间很短的时间里面涨了几十倍。不管它是什么，不管是虚拟货币还是股票还是期货，那么这种东西它都不可以持续。因为它的基本面他是没有办法去支撑他的。他在时间轴上面他还要继续，那他的基本面有什么东西能够支撑它继续这种增长下去呢？所以后面必然会暴跌。 这个时间轴理论告诉我们，所以当这些很狂热的时候，我一再的给大家说要注意风险，要注意风险。反过来当暴跌的时候，优质资产暴跌的时候，反过来我要提醒大家，不要恐惧不要恐惧啊，因为有基本面在那支撑的，他一跌也跌不到哪里去，我们做投资第一是一辈子的事情，不是做个一两年的事情，是做一辈子的事情。 不是你捞一笔就跑，那么人的一辈子要遇到很多很多的事情，所以一定要有一个正确的思维逻辑来保护你。在各种危机当中平安的度过。如果你靠运气，靠胆量去捞一笔，这跟赌博一样，你会在某一局当中赢，但是也会在某一局中输。你不管你赢了多少，你输的时候都会让你归零。

 我有个初中同学啊，他比较有钱，他以前做工程他得了几千万。在贵州那边一个县里面建了一个医院，一个民营医院。前段时间呢有个跟他关系好的，另外一个同学跟我吃饭，就问我这个事情，问我怎么看，他可能也想入一点股吧，我说我非常非常不看好。他说你不是说未来这个医疗行业会很发达吗？为什么你又不看好呢？我说我看好未来的医疗市场，医疗行业没有错，但是我不开看好民营医院。 为什么，我跟他讲这个道理啊，他一下子就明白了。我说现在你要知道吗？民营医院和公立医院有个大的差别是什么，公立医院它是非盈利机构，他是非营利机构，他不考虑赚钱。每一个院长他当的时间就那么几年，他医院里面赚到的钱，他一定要把它用完，他不用完，留着干嘛给下一个院长。所以而且国家又没有要求他要盈利，他为什么要把账面上做盈利，他一定要把医院的钱用完还要负债。那么这样子之后啊，公立医院它就会设备越来越好，越来越先进，是不是？环境越来越好。 而你民医院你的目的是干什么？是为了盈利啊，你为了盈利，你自然不会少这么舍得去投钱，你没这么多钱去投。 那么在今后的一个竞争当中，你慢慢的就处于越来越劣势。因为老百姓一看，哇，这个公立医院修那么漂亮，环境设施那么好，仪器那么先进。我不去里面看病，我去你那破破烂烂的民营医院看病啊，所以你在这种情况下，你跟他竞争，你肯定是竞争不过的。这个道理很简单，所以说以后你的医院相关的设施设备技术条件差的是越来越越难。 而大的医院它会越来越大，越来越先进。特别是有了互联网医疗之后，没有互联网医疗，远程医疗。我们要到协和，到华西就挺难的。 那么以后有了远程医疗，我们就很容易，所以小的医院更难生存了。 投资一定是一种思维逻辑，思维逻辑在决定你赚不赚钱。投资一定要跟随历史的趋势，所有的政治的因素，还有些其他博弈的因素，它只是短期的。我曾经跟你们讲过，政治决定经济，历史决定政治。如果政治不去顺应历史，政治也要消亡。 你把人类历史拿来看，是不是这样的一个结果。不管你多么强大的朝代，你可能维持个三十四年里面，你觉得春秋鼎盛。但是在历史场合里面，你只是一秒一瞬间而已。

 姚振华和中矩高新的事，很多人说股市很烂，这个公司很烂，但是有没有想过，股市之外的地方干净吗？比股市险恶多少倍！看过吴思的血酬定律就应该明白，社会历来本质就是弱肉强食，充满竞争，用各种手段获取利益，所以，客观的分析，基于事实来看，我觉得股市是最好的。 姚振华是不是恶意不重要，他违法没有？我们买股票是不是恶意？都是问题了赚钱，不想打螺丝，这算不算恶意？ 你怕恶意收购，你可以增持股份让他失败吧，至少目前他已经是第一大股东，都控制了董事会，却进不了公司大门。 我经常说，不要管别人是不是庄家，是不是骗子，是不是故意做空，砸盘，这些都不是善意。 来这个市场的人，就不是慈善家，使用各种手段赚钱的，市场规则就是遵守证券法，其他都是允许的，所以美国允许做空，当然也可以做多。 但是你可以不信，不跟，还可以反向操作，所以大股东减持我是支持的，本来就不应该设置那么多障碍，在现实社会，你做很多事情是被人强制掠夺和损害的。 垃圾股你可以不买啊，谁买谁活该不是？既然你都这个智商了，割你冤枉吗？很多人遭遇点醋诈骗，警察去阻止转账还骂警察，你说就这种智商的人配有财富吗？ 他不在股市亏，去其他地方一样亏，因为他亏了，高智商的价值才有体现，那个个都不需要学习思考和研究了，我不打新股，不买垃圾股，不炒概念，这些跟我无关，印花税也没我啥事，所以世界比我们想象复杂得多，多几个心眼没错的！否则在股市走不了几步，到处是陷阱！可悲可叹可惜。

  其兴也勃，其亡也忽 几年前，网上到处是厉害了我的国，觉得中国很牛逼，我直接公开的讲中国和美国的差距很大，而且美国会对中国进行打压。 所以前几年战狼精神流行，根本没有把外国放在眼里 ， 英德法日根本没放在眼里，主流媒体，专家学者，吃瓜群众都这个模样。 其次我预测基金抱团股会大跌，也验证了国内极左打压民营经济，病毒等问题我的立场非常鲜明，这些都是是非分辨能力的证明。 还有房地产，医改等我的观点都很明确其实很早反对传统产业创业的，做传统产业不如在家睡觉。 人的一生，可能就一个周期，比如， 60-80年代的人，前半辈子经历一个发展的周期，很多人从贫穷到富有，而后面会经历衰落的阶段，合起来就是一个周期往复这对人的打击很大的，所以我以前看了红楼梦很感触，我觉得中国和普通人逃不过的规律，能够穿越周期的人很不简单。 很多人没有去研究美日这两个国家的历史，他们的底层逻辑，为什么美国长盛不衰？打败英国，打败德国，打败苏联，为什么日本历史遭受很多打击能够再次强盛？ 日本近现代经历幕府时期的腐朽，二战战败， 80年代末期的经济危机。 理解了他们我觉得才能理解投资。因为 投资本质上就是要发现强者 ， 强者肯定具有与众不同的潜质。 你们有没有发现，一个规律。黄炎培建国初就对毛说，中国历史有个规律： 其兴也勃，其亡也忽 。 就是说中国的强盛的时候很快，但无法持久 ， 所以我们企业，个人都是暴发户，不能积累，不能持续，一句话，爱折腾。 折腾的背后逻辑是狂妄自大，所以古代很多朝代，开始有模有样，励精图治，很快就骄奢淫逸，我们曾经很廉洁，今天的腐败触目惊心，一个官员多达 160个情妇。 有的贪污几十个亿，经常运动式的政策，一会大拆，乱拆、一会又鼓励修建，补贴，个人，企业也是一个道理，如果长期没有规划，稳定，持续发展，形成积累、始终在轮回，所以投资有句话，长坡厚雪。 我经常说一个人要做有积累的事情，哪怕慢，如果没有积累的工作，不如不做去流浪，因为你最终会一无所有，美日在科技，文化方面一直在积累，这些脱离政治的稳定的。 没有积累，顶层设计的公司我不会考虑，不可能成长，只是随波逐流所以发达国家的企业历史追溯上百年。 积累的不仅仅是财富，中国的企业家没有安全感，赚快钱，到手就溜，哪些企业是真正做事我会观察。 如果你是一个有才华的人，你会去给别人做嫁衣吗？你去国企，做的再好，第一没有钱，第二没人感谢你，第三

 疫情第一年，以前早期有个网友，也是很多年的粉丝，他跟我说跟了一个高手。 买康希诺，康华生物，不得不说几年前炒新股的人很猛。 但我怀疑这些所谓的高手是新股民，为什么这么说？久经沙场的老将不会，不敢玩新股的，如果玩的早就死了。 2014年，雪球有个大神，叫根叔， 突然走红，他的手法很激进，当年买的股票就是创业板最猛的。 我经历过几次风浪后认为，投资任何时候都要把安全放在第一位。 剔除一丝一毫的投机，不能说行情好，就炒概念，确实有段时间会来钱很快。 但你不会知道行情什么时候突然就消失了，股民80%都是不甘寂寞的，实际上是是不止这个数字。 他们的精力都在看盘，操作去了，根本没有在研究企业的基本面等方面用精力。

 一个班级，考上985的基本就是5％的人，这很正常，社会上的企业若干万家，也是这个道理！很多做股票的人并不懂投资的基本原理，投资股票和投资股权分红是两回事，普通的企业，盈利都很难了，更不要说利润率达到20％以上，投资是不仅仅是盈利的，利润率高的，而是要满足一个非常苛刻的条件：多年复合增长率20％以上。 这个条件有多难？你自己想想就知道了，假如你开一家餐厅，不亏钱的可能只有50% 而赚可观的，利润高的，可能只有10％以下。 而还要年年递增20以上，你觉得容易吗？ 而且这个递增还要排除融资并购的，这等于没有增长。 我们投资的实体店亏损几年，好不容易不亏钱了，三年零增长！这都是行业很不错了，因为还赚钱。 所以，我说你在股市找到未来还能持续增长五年以上的，年复合增长率20%，必须是牛股 一两年增长可能因为非经常性因素，但是过去增长了五年以上，未来五年以上继续按照20％增长，这个公司比考北大清华难多了。 汇川技术这种公司，虽然过去增速不错，但没有证据确定它会继续高速增长，而且反而有可能增速降低的可能性很大。 比如三一重工，高速度增长处于特定的阶段，因为中国制造业处于智能升级阶段。

 我们分析了很多案例，都是很典型的案例，都证明了我之前的一个观点。 任何企业只要业绩高速增长，都要意识到这是不可能持续的。 这个观点的用处很大。当我们在市场上遇到类似情况，主力一定会炒作业绩预期 普通的股民就会异想天开，觉得公司很牛，要腾飞了。 这也不是要腾飞了，而是很快业绩增速就要下降了，这个时候就要清醒，提前预知后面会暴跌。 美国都没有几个长期增长的公司、就更别说中国了，所以那些涨100％以上的那是不可能持续的，即使这个涨速都是有原因的，中国股市所以经常制造各种虚假的概念，题材来炒作收割韭菜。

  我觉得做投资是一件最有意义的事情，它会让你觉得有趣，永远没有终点，很多人退休了就很快衰老，因为没有目标，希望。 而喜欢投资的人，90岁和40岁都一样，完全沉浸在这个爱好里。 投资不是炒股，不是赌博，而是研究，探寻，思考。 第一个是三一重工的净利润第二个是中联重科。 三一的营业额12年翻了三倍，但净利润不稳定，中联营业额和12年前差不多。 所以研究大量的样本会证明一个理论逻辑，制造业发展的天花板很近，上市公司没有发展预期就是致命的。 分析中国最优质的蓝筹股，他们的增长率也不高，12年能够营收和净利润翻三倍就不了，而数字科技公司过去十二年增长是十几倍。 这个规律依然会在未来继续有效。

  民和股份，养鸡的，就是周期性股票，民和股份有三个周期，第一个周期10-12年，10-12年涨幅不大是吧？你错了。 10-12年是大熊市，汇川技术都跌幅超过50% 而民和股份是上涨的，你说你不牛吗？ 看看三次上涨对应的利润，18年底到19的涨幅也很明显。 这就是周期，你抓住固然很好，可是你怎么抓？你确定下来那一年它业绩爆发？ 跌到哪里？涨到哪里？这没有规律性和逻辑依据。 有时候间隔一年，有时候间隔两三年，可能有时候五六年都有可能，尽管它有三次大涨，而且两次逆市大涨，但上市15年，累计上涨270%，有意思吗？

 安琪酵母案例分析 一起来分析一下安琪酵母，2020年最高点下跌50%，上市22年来累计上涨20倍，营业额增长71倍，净利润增长36倍，市盈率22倍，从这组数据可以看出工业制造行业基本特征就是估值偏低！ 其次可以明显看出净利润增长率低于营业额增速如果是高科技行业，这个增速，股价涨幅就不是20倍了，制造行业极少有这样的长期增长的公司，也证明了价值投资的存在。 我只讲了第一部分，然后我讲第二部分，会让你很震惊了，刚才我用一些统计数据给大家整体上看了安琪酵母的财务数据，证明了价值投资的存在，然而，这些证明是通过已经发生的数据证明，显然今天任何一个人都认同安琪酵母的价了，但假设在过去，面对未来的，作为一个投资安琪酵母的股民，怎么去面对它的走势？ 我下面会给大家进一步阐述，不止是安琪酵母，可以说，任何一只牛股都是如此。 安琪酵母上市的发行价是11元，因为当时的新股上市是不限制涨跌幅的，开盘价格上涨200%多到了31.78，这个时候买了的人，很快就会很绝望，为他们的行为付出代价，安琪酵母最后下跌5年到了8元多，想想跌了多少？接近80%！所以不是今天才有大跌，古代也有！ 到了8元钱如果有人敢买入持有到今天，17年上涨20多倍不香吗 ？为什么2000年31愿意买，2005年8却不买？而实际上回来的涨幅我觉得不止20多倍，因为2007年多股改还有赠送30%的对价，也就是说一直持有到今天应该总共上涨30倍，2020年最高上涨到60倍。 有图为证。 然后股价在2007年再次上涨到100元！2年上涨12倍，然后再次下跌到21元，跌幅80%！如果这个时候买入到今天还有10倍收益，但是我估计没有人买，到了2010年上涨到131元。 然后再次下跌到2012年35，下跌超过70%，然后再次上涨到2018年264元。然后再次跌倒2018年底142，接近50%跌幅，然后再次上涨到487元。 看完了安琪酵母，你觉得XX股票的下跌不是很正常的吗？如果一个人在20年中，大跌买安琪，大涨卖，长期持有，这二十年收益率超过20倍不可能吗？ 而且曾经连续跌停，虽然每个时期财报都在增长，依然无法说服股民买入，经常有人讲股票，可是谁会站在这个角度阐述价值投资呢？ 如果普通人都可以随便把握的机会就不会是机会，相信我的判断，拿住XX，但也不要出于“好心”告诉别人，别指望你的朋友会认可你，他们只会怨恨你，你信就买，就坚持。

欧菲光案例分析 欧菲光12年到17年营业额翻了8倍，而净利润2.6亿到6.8亿，净利润率从6-7％到5%，18-20年营业额继续增长，而净利润大幅亏损，最高的时候盈利6.8亿，而亏损直接到20亿。而且累计融资90亿，分红6亿。 2012-2017年股价上涨十倍，所以大家想想，明白什么道理？30多亿的净资产，估值还有193亿。 我就总结一下，第一，股价上涨业绩是基础，本质就是一预期，所以股价上涨很容易透支未来业绩，欧菲光股价前期明显大幅度超越当时业绩增速。 概念也是业绩预期的虚假体现，所以会大跌，第二，制造业利润很低，产能很容易过剩，竞争很激烈，所以即使前期爆炒的欣旺达，立讯精密我都不认可的。 股民的特点就是不用脑，跟风，爆炒大涨就追，大跌就割。 因为他们根本不可能认真研究，大部分股民是大爷大妈，小姐姐，打螺丝的，厨师，外卖员，医生……他们都忙的很，有精力研究？有的根本就没有能力思考。 欧菲光产能越大，利润率越低，产能增长依靠市场融资而分红不到股民投资的十分之一，曾经欧菲光是大白马股。 最近太多垃圾股都大涨了，这些垃圾股不趁机跑路，居然还有人去买。 绝大部分人关注的是微观是局部，短期，技术，不能大格局思考投资，所以不可能做到价值投资，价值投资本质是通过企业的成长获得回报。

 出路要靠思维，改变思维，在任何地方都能立即成功，例子太多了。 我给你们讲一个故事，我自己的经历，从未给任何人讲过，因为这种故事我经历过很多次。 我大学刚毕业，去找工作，有一天我看到一个广告，美国欧生制药招聘医药销售代表。 看待遇挺好，底薪1500，加业绩提成，因为外派还有补贴，房租等，当时其他公司一般底薪就500-800。 我就去交了简历，然后公司通知我去面试，我去了公司发现我的面试排到180多位了，只招两个人。 我看有个人出来说他没有通过，他是华西毕业的。 我心里就琢磨了，怎么办？ 你说这种情况，一个刚毕业的学生，经验，学历，在这么多人之中怎么比得过？ 这个问题给每个人都很难，你觉得，处在当时的我怎么解决？靠什么？靠思维啊，所以我得想个与众不同的法子让面试官眼前一亮。 我进去之前就想了，我必须用特别的地方打动领导，所以我进去，面试我的是总经理。 我首先开口说话，不能等他开口，因为他开口，我就是按照他的问题回答。 我说：温总，我想先提一个小小的要求好吗？他微笑点头，我说，因为我有一个特殊的经历，如果因为这个特殊而让您怀疑真实，我认为是对公司和我都不公平。 这句话你想，要是你是面试官，你还会问其他问题吗？ 他就说你讲！显然他有兴趣了。 于是我就讲我在大学里如何打工赚钱读书，临床实习的一年时间我就去北京和上海做医药销售，而且在哪家公司，说的清楚，业绩也不错。 我能吃苦，勇敢，灵活，否则我不会和其他学生不一样的经历。 一般的学生，做得到吗？包括我一落座就抓住机会反转角色，让面试官成为聆听者。 他一对比我和其他人的谈吐和表达思维，就认可我了。 你只要思维逻辑与众不同，任何地方都会脱颖而出。 本来我在公司仕途很顺的，我主动放弃了，我如果努力，混一个公司高管也没啥问题，想想没意思。 慧能怎么改变命运的？他不是靠主动去写了一首偈语，五祖会认识他吗？因为大多数人表现都是一样的。 一个人在单位里工作，一开始就要给领导一个好的印象和形象。 然后在工作中你的解决问题的能力会有助于你提升。 你在单位的价值就是处理问题的能力，而不是学历。

 我只是随意的找了一家上市公司，之所以没有刻意寻找，因为这种公司太多了，随意找的更具有代表性。 中国长城，这家公司名字足够霸气了吧，可是看看它去年的一组数据：营业收入140亿，扣非净利润0.11亿，绝对不要怀疑我打错了，其他年的利润也不咋的，利润率极低！可见竞争力太弱了，这还没完，上市累计融资71亿，分红18亿，上市25年总盈利没有达到15亿！够夸张不？ 本来，中国企业大多数垃圾，尤其是国企，这本不奇怪的正常事情，可是这个公司在股市居然有600多亿的市值啊！也就是说，股民还挺认可它的。按理说，这样的公司股价一元钱都没有冤枉它，可是股民却愿意用13元甚至更高买它…… 资本市场是一个自由的市场，按理说你的钱买啥你的自由，绝大多数人耗费来研究股票的时间每天都没有十分钟，所以他们的认知买垃圾无话可说，可是偏偏他们亏钱了不找自己的问题却大骂庄家、政府、公司！ 我每天看到很多垃圾股被爆炒，虽然明显的是一个巨大的陷阱，他们浑然不知，既然他们是这样的认知，因此是非不分，把优质股票当垃圾也就是情理之中了。 正因为如此，股市才在巨大的风险中蕴育了一些巨大的机会，就是我们说的戴维斯双击。 如果一个人，在股市里发现一次戴维斯双击机会，可以说，把握住这辈子就财富自由了，比如很牛逼的段永平也仅仅抓住一次，抓住一次就足以。 虽然戴维斯双击是客观存在的，而且不少，比如曾经的特斯拉、亚马逊、比亚迪、英伟达……举不胜举，但是能够分辨真假优劣的人有几个呢？ 在A股，满眼的垃圾，陷阱，而这些人在狂舞，极少有人虚心认真的学习研究，他们唯一擅长的就是骂别人。 行未所得，反求诸己！ 这是我经常说的一句格言，来提醒我自己。 所以，我们在股市，要反人性的操作，要用演绎逻辑去思考，大多数人看到的好，99%都是坏，反之，大多数人不认可的，丢弃的极有可能是好。所以巴菲特早就讲过类似的话。 顺便提一下，什么今天的中马传动，左江，拓维信息，鸿博股份难逃暴跌。 而大家非常认可的科大讯飞我并不看好。

 我们都想学习巴菲特投资 可是，怎么学？学什么？谁学到了？ 我们看看巴菲特和比亚迪的故事 2008年，比亚迪的股价经历了一次大跌，跌多少呢？从16.9跌倒2.9元，这个时候，资本市场给了所有人一个公平的机会，你完全可以以3元钱买到足够的股票！ 当年底比亚迪为巴菲特增发2.2亿股，每股8元钱，当时很多人肯定觉得巴菲特很傻逼，股价涨了那么多买。 一年后，股价涨到了80多，股价上涨了10倍。巴菲特没有卖出，我想他也无法卖出，第一增发的有锁定期吧？第二，2.2亿卖出股价肯定大跌，他也赚不了多少，十几个亿对他来说无足轻重，很快，股价又大跌80%！ 然后股价再次上涨，最后超过了300元，时间一共过去了14年！于是到了巴菲特收割的日子，18亿变成5400亿！ 我相信巴菲特也是无心插柳，他也没其他过人之处，唯一牛的就是他拿住了股票！ 即使今天证明比亚迪是好公司，那么为什么10多年前没有人发现？为什么好公司的股价也经历几次大跌？ 这就是告诉我们，在资本市场99%的人都不是智者，都是投机的，都是归纳法思维，所以，买过比亚迪的股民上千万，只有一个人赚到了几十倍！其他人，连十倍都没有听说！ 既然这个市场绝大多数人都是如此的水平，你害怕什么？除非你和他们一样！

 我们不管买什么股票，每天都要去研究去思考，把各种因素罗列出来分析，确保投资决策的正确。 现在的股市和以前完全不一样，有北交所，科创板，主板，创业板，有很多退市的，次新股，传统产业，新兴产业，估值波动很大，如果一次判断的失误影响可能是上亿的差别。 对于我需要一个宁静的状态，独立思考，当股价下跌并不意味着有问题，这点大家应该理解，我们经常看股价短期就涨几倍的，越跌的股票（如果基本面没有问题）那么越不用担心，虽然人性恰恰相反，而我们就要对抗这种人性特点。 而有些股票看起来坚挺，如果你选择了其实面临万丈深渊，所以我们不能仅仅看表面和眼前，始终要记住，股价是就如同天上的云朵，瞬息变化，而我们要做气象专家，研究它的形成原因和变化轨迹。 外部因素有确定性的和不确定的，内部也是，不确定的我们不需要预防，你无法预防，真的发生天灾人祸谁也没法，我们研究的是规律，是可控的，避免人为犯错。 我可能会反复讲一些相同的问题，那是因为我在不断的复盘提炼逻辑，让它越来越清晰，把投资当事业，不敢丝毫懈怠，毕其功于一役，研究一只股票要耗费很大的精力。 © 著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者

 在股市里坚持方向是很难的，因为一般人基本上不可能看懂方向，我们看全球的基金经理，更不要说普通散户要看到未来的路非常难，看过去，都很难看清那些已经发生的事情，更遑论未来的未知！ 如果我们连过去和现在已经发生的事情都看不明白，怎么可能理解投资的真谛？因为，股市虽然把发生的真实完整的呈现在我们的面前，但是，它纷乱复杂，就像一团揉乱的线团，你如何理清？理不清是能力，不等于它无法理清，只是它需要你巨大的精力、耐心和持久的深入思考！但是，这样的事情非常值得我们去做，因为一旦掌握规律，它的价值无法想象，如果我们能够从纷乱复杂的股市中看到真相和规律，请问现实生活中还有什么我们看不透的呢？ 把投资当成事业来做的好处就是这个事业它可以永远的延续，而很多事业的空间很小，很多行业很快就比如历史淘汰，而投资永远不会！但是，研究投资理论必须有一个正确的方法。 如何发现规律是一个方法，如何论证规律和确保未来符合预测又是另外一个方法，我认为，首先要学习积累知识，通过实践，不断思考，建立一个理论逻辑体系，凭空是无法建立的，所以没有人天生成为哲学家，然后通过预测和大量的案例数据不断的去检验这个理论时候正确。所以这是一个非常大的工作量，可以说就算专业做投资的人，也很难做得到。 所以要反复校验，从归纳法到演绎法，然后再用归纳法检验演绎法。这几年我的重点是研究方法，而不是看结果，因为结果有时候是运气，是偶然因素决定的，而方法，规律的东西才能决定结果。

 投资为什么是哲学思维？有一只股票叫昊志机电，一听名字就知道是一个机电制造的公司，就凭这个名字我都可以判断它不会是一家优质公司和好股票，果然看业绩长期亏损，但是就这样的垃圾股上市的初就被爆炒，上涨了13倍，最近又被炒作，一个月几乎上涨200%，股价翻了三倍，一般人看到这里，我相信内心很复杂，可能是愤怒、羡慕、无奈、迷茫，无法理解中国股市，明明好的公司，优秀的业绩的股票无人问津，甚至被抛弃，而垃圾被人爆炒追捧，股市还有公平和希望吗？ 如果你这样想，我觉得你还没有真正理解股市，垃圾股被爆炒非常正常，合理，公平，因为这是市场，低智商的人干蠢事才是正常的，如果股市是理性的，那就不是股市，也无法体现低智商的愚蠢，也无法收割他们，我之所以说这是公平的，是因为这些股票最后无法逃离暴跌的结局，所以昊志机电曾经暴涨13倍，也因此大跌80%多，股民自己挖的坑埋了自己，难道不公平吗？ 不仅仅是这只股票，类似的爆炒暴跌的垃圾股简直数不胜数，也不仅仅是中国股市，美国等股市还更夸张，美股也经常有垃圾股暴涨，比如很短时间一只叫尚乘数科的股票从几美元上涨到2550美元，很快又跌倒7美元！大家知道全球累计涨幅第一的微软，曾经长达12年股价没有上涨，比如英伟达，曾经两次大跌超过80%，还有奥多比也曾经4次大跌超过50%，特斯拉去年还跌了75%！所以，垃圾股被爆炒，优质股大跌，很正常。 股市有很多的傻*，加上这是一个自由的市场，所以这些行为才是非常合理的，你指望你的交易对手能够明辨是非才是一个愚蠢的想法，如果当你也在因此愤愤不平和羡慕的时候，你应该想到你不正是和他们一样的愚蠢吗？而能够认识到这点，把持住自己内心保持宁静平和的人极少，只有这样你才能真正的成为价值投资，抓住牛股，而做到这样的心态和认知，必然要提高自己的格局，具有正确的思维逻辑和禅的心境，所以我说，从这个角度讲，投资难道不是哲学吗？ 当你在股市经历一次又一次多磨砺的时候，你要明白这是公平的，不止你一个人，你的对手，其他的人也是如此，他们虽然不在某一只股票上被折磨，一定会在其他的股票上经历一样的过程，这样的经历对于你来说只是磨砺而对于其他人就是淘汰！ 如果你指望你运气好，在股市一帆风顺，那既不可能也不是好事，每一个人在顺境之下只会膨胀而不会反思，增长的只是无知的欲望，在高风险，遍地是陷阱的股市，这种无知无畏的人非常多，也自然无法避免惨败的结局，

 在资本市场，很多信息的解读是一个智慧，本身很多事件的真相就不容易看到，然后，因为市场从交易的双方不同的立场来看，具有不同的意义，有的会放大，或者缩小，目的就是为了通过反向的引导对手交易来获利，这是正常的，合理的。 所以很多股票，有段时间大涨，很快大跌，基本面有改变吗？没有！居然没有，那之前的理由成立吗？是涨是对的还是跌是对的？ 做投资就会遇到黑天鹅，遇到意外，我钓鱼都能遇到鱼钩刺进手指去做手术，有人走路掉进下水道，这还不算离谱的，一个演员在家里倒水喝倒在地上被杯子刺破动脉血管死了！我研究发现，在股市存在超过十年的公司至少都会遇到很大的利空，我们不能因噎废食，而是遇到问题解决问题，看清真相，把不利转为有利，这才是智慧。 市场有很多信息，信息来源很复杂，有不懂，有造谣的，这没关系，你有正确的逻辑思维就能分辨，不能分辨的就会付出代价，这也是公平。 我们努力思考和学习，是为了做两件事，第一，发现对的，好的；第二，解决问题！ 比如我找老婆，我知道什么女人是好女人，这不重要吗？找到了，就能幸福吗？老婆也要生病，惹麻烦，你要解决问题，不能说，我换一个，换一个不好怎么办？好的还是有问题发生，又换吗？ 所以，明辨是非，和能够应对危机，我觉得归纳就两点！